- Caiet de studii nr.50/ 2020
Implementarea amortizorului anticiclic de capital (CCyB) în România
Alexie Alupoaiei, Matei Kubinschi, Luminița Tatarici, Alina Zaharia
Comportamentul prociclic al sistemului financiar a fost identificat drept o sursă
importantă de risc sistemic care a contribuit la amplificarea efectelor negative ale
crizei financiare globale din anul 2008. Prin urmare, limitarea episoadelor de creștere
excesivă a creditării a devenit un obiectiv central în definirea cadrului politicii
macroprudențiale la nivel internațional. Analizând dinamica ciclurilor financiare,
decidenții de politici au ajuns la un consens privind necesitatea introducerii unui instrument pentru acumularea unor rezerve de capital în perioadele de expansiune a creditării, care pot fi utilizate în cazul unui episod de contracție pentru a evita
întreruperea procesului de intermediere financiară. Pornind de la considerațiile
inițiale formulate în cadrul Băncii Reglementelor Internaționale (BRI), experiența
implementării amortizorului anticiclic de capital (CCyB) a cunoscut o dezvoltare
impresionantă pe măsură ce fiecare autoritate macroprudențială a ajustat
metodologia de calibrare pentru a reflecta caracteristicile specifice sectorului
financiar pe care îl supraveghează. În acest context, având în vedere faptul că anul
2020 marchează împlinirea unui deceniu*1 de la publicarea cadrului de reglementare
Basel III, lucrarea de față realizează o sinteză a implementării instrumentului, atât
în România, cât și în alte state membre ale UE, punând accent pe: (i) operaționalizarea
cadrului de analiză, (ii) metodologia de implementare a amortizorului anticiclic de
capital și (iii) menținerea, reducerea sau eliberarea completă a amortizorului.
3 MB, Descarcă
- Caiet de studii nr.49/ 2019
Prognoza „marii“ recesiuni și a „slabei“ reveniri – rezultate pe baza unei suite de modele neliniare pentru România și zona euro
Anca Gălățescu, Vincent Labhard (ECB)
Această lucrare are ca scop evaluarea performanței predictive a unei suite de specificații neliniare bazate pe modele cu un singur indicator pentru prognoza PIB și a principalelor componente de cheltuieli pentru România și zona euro în jurul perioadei de minim a „marii“ recesiuni și a revenirii care a urmat. Rezultatele arată că în cazul ambelor entități și intervale de timp, suita de modele neliniare ar fi oferit semnale adecvate asupra evoluțiilor viitoare, acordând timp suplimentar pentru fundamentarea prognozelor. Lucrarea arată că atât în termenii unor semnale timpurii asupra evoluțiilor viitoare, cât și ai performanței predictive în general, avantajul modelelor neliniare ar fi fost considerabil în special în cazul zonei euro și pentru „marea“ recesiune.
623 KB, Descarcă
- Caiet de studii nr.48/ 2017
Intermedierea financiară: probleme și posibile soluții
Valentin Lazea (coordonator)
Lucrarea de față își propune investigarea cauzelor nivelului redus al intermedierii financiare în România, identificarea principalelor obstacole în calea majorării sustenabile a valorii indicatorului și conturarea unor posibile soluții pentru depășirea acestora. În acest scop, sunt examinați o serie de factori cu impact nefavorabil
asupra evoluției intermedierii financiare, care se manifestă pe plan international (fiind abordate fenomenele de redresare economică fără suportul creditării, de reducere a ratei creditelor neperformante și de dezintermediere bancară transfrontalieră) sau care sunt de natură autohtonă (de la apelul foarte facil al firmelor la legea insolvenței la carențe ale băncilor în pregătirea personalului propriu ori la caracteristici ale sectorului gospodăriilor care limitează accesul acestora la credite). Depășirea unor astfel de obstacole structurale presupune implicarea mai multor instituții ale statului, vizând în principal ajustări la nivelul cadrului legislativ
și al implementării acestuia, precum și creșterea gradului de educație financiară a populației.
1 MB, Descarcă
- Caiet de studii nr.47/ 2017
Estimarea primei de risc la termen incluse în randamentele titlurilor de stat
Cătălin Bodea, Răzvan Radu
Lucrarea are drept scop descompunerea randamentelor titlurilor de stat în lei în
două componente: una reflectând așteptările pieței privind evoluția viitoare a ratei
nominale a dobânzii pe termen scurt, iar cealaltă, compensația pentru risc (prima
de risc la termen) solicitată de investitori. În acest scop, este utilizat un model de
structură la termen a ratelor dobânzilor gaussian de tip afin, cu factori latenți.
Rezultatele estimărilor indică faptul că scăderea randamentelor începând cu anul
2011 s-a datorat predominant ajustării descendente a așteptărilor privind evoluția
ratei nominale a dobânzii pe termen scurt, pe fondul consolidării procesului de
dezinflație și al reducerii ratei dobânzii de politică monetară. Compresia primei
de risc la termen a avut o contribuție mai importantă în cazul maturităților lungi.
Pe scadența de 10 ani, aceasta se situa la aproximativ 300 puncte de bază în 2011,
pentru ca începând din a doua parte a anului 2014 și până în prezent să oscileze în
intervalul 100-200 puncte de bază. Ajustarea descendentă s-a datorat atât factorilor
fundamentali, cât și unor schimbări cu caracter structural ale pieței, iar oscilațiile din
ultimii ani au reflectat cu precădere corelația cu prima la termen pentru obligațiunile
emise de Trezoreria SUA; intensitatea acestei legături a fost însă variabilă în timp.
2 MB, Descarcă
- Caiet de studii nr.46/ 2017
Pregătiți pentru viitor? O nouă perspectivă asupra economiei României
Florian Neagu, Florin Dragu, Adrian Costeiu
Studiul își propune să creioneze perspectivele economiei românești prin analizarea
a trei categorii de firme care își vor menține rolul important în economie și peste un
deceniu: (i) „veteranii în putere”; (ii) elita firmelor și (iii) întreprinderile de stat. Aceste
companii considerăm că au format masa critică ce va modela viitorul economiei.
Firmele din masa critică au capacitatea de a face față provocărilor viitoare (cum ar fi
o posibilă adoptare a monedei unice europene), cu condiția ca autoritățile să devină
foarte active în remedierea unor vulnerabilități care s-au acumulat în decenii.
1 MB, Descarcă